PTA蓄势待发 请系好安全带

2019-03-26 09:24:32 来源: 作者:张晓珍 职业操盘手技能养成记

  受恒力PX新装置即将开车的影响,3月中上旬开始,原料PX价格大幅走低,PTA跟随下跌,尤其是远月合约,跌幅更大。直到上周,个别PTA工厂意外停车、3—4月装置检修计划公布,加之PTA现货价格低于月度均价,聚酯工厂和贸易商低价补货,PTA期价才有所企稳。

  PX价格重心下移

  虽然目前国际原油市场不乏利好因素,比如OPEC减产行动可能延长至年底、美国对委内瑞拉进行制裁以及美国原油库存下降,油价走势仍较坚挺,但近期PTA走势更多受原料PX的影响。2019年,国内PX产能集中释放,富海创160万吨/年的PX旧装置已经重启,恒力434万吨/年、海南炼化100万吨/年、弘润石化60万吨/年以及浙江石化400万吨/年的PX产能将陆续释放。

  恒力PX新装置即将开车的消息传出,市场心态和预期发生变化,3月中上旬开始,PX价格大幅下跌,PX和石脑油的价差自高位压缩110美元/吨,至484美元/吨;PX和MX的价差压缩至333美元/吨。与此同时,MX走势偏强,MX和石脑油的价差扩大至40美元/吨,可以判断,已经有炼厂采购MX来生产PX,后期需要继续跟踪MX和PX的价差变化。

  虽然近期PX价格受恒力新装置计划投产的影响,但是能否量产以及何时量产仍有较大不确定性,而且二季度亚洲PX装置检修较多,粗略估计涉及1200万吨/年的产能,预计PX加工费压缩到位的概率不大,后期将根据恒力PX装置的实际产出情况变化。

  PTA阶段性去库存

  2019年PTA新增产能有限,2月底富海创450万吨/年的PTA装置的负荷由五成提升至八成,四川晟达100万吨/年的新装置计划三季度初投产,新凤鸣(行情603225,诊股)220万吨/年的新装置计划年底投产;而当年聚酯装置有近500万吨/年的投产计划,整体上,PTA供应偏紧。

  单就上半年来说,一季度,PTA装置检修不多,开工率处于高位,而春节前后,终端放假、下游聚酯装置季节性检修,PTA累库幅度在70万吨。目前,PTA社会库存为130万吨,与往年相比,处于正常水平。二季度,根据已经公布的检修计划,3月底—5月,PTA装置检修涉及的产能约有1300万吨/年,包括3月底恒力220万吨/年和珠海BP125万吨/年的产能、4月恒力220万吨/年和嘉兴石化220万吨/年的产能、5月富海创360万吨/年和台化120万吨/年的产能。

  目前,聚酯装置开工率恢复至90.5%,近期澄高120万吨/年的聚酯瓶片装置将投产,后市开工率还有2—3个百分点的提升空间。以当前聚酯装置的开工情况测算,PTA装置开工率为93%时就开始去库存。而现阶段,PTA装置开工率在97%。3月底,随着部分PTA装置的陆续检修,PTA市场将阶段性去库存。

  整体来看,3月PTA小幅累库,4—5月开始去库存,去库存进度要看PTA装置检修的落实情况,因为近期PX价格大幅下跌,PTA加工费已经扩大至1050元/吨,在这样的加工费水平下,不排除部分PTA装置推迟检修的可能。

  终端需求偏乐观

  近期,江浙终端开工率维持高位。截至3月22日,江浙加弹开工率为89%,织机开工率为85%。在增值税下调预期和涤丝上涨氛围的带动下,终端投机性备货增加,虽然下游原料备货集中在4月上中旬,但聚酯工厂库存下降明显。截至3月22日,江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别降至8.9天、13.4天和23.3天。此外,坯布订单尚好,多数厂家库存压力不大,盛泽地区坯布库存在34—35天,且生产积极性高涨。4月,终端需求旺季到来,坯布有望进入加速去库存状态。后期需关注终端订单及库存消化情况。

  综上所述,恒力PX新装置开车的消息导致PX价格大幅压缩,成本端重心下移对PTA价格形成拖累。但从供需方面看,二季度PTA装置有集中检修预期,聚酯和终端开工率也恢复至高位,下游整体运行状况良好,PTA基本面有好转迹象。后期,PTA行情将在成本下移和供需格局改善的博弈下展开。

关键词阅读:PTA

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