镍价格高位宽幅波动 现实与预期的共振曲

2019-08-07 09:54:32 来源:期货瑞享荟 作者:金瑞期货 涂礼成 易尚展示大赚16%方法免费分享

  8月6日,沪镍期货主力1910合约价格继续攀升。上午盘中,该合约最高至119640元/吨,创下自2015年7月下旬以来新高,涨幅一度超2%。据中证报报道,A股方面,与金属镍相关的概念股普遍下跌。同花顺(行情300033,诊股)数据显示,截至8月6日10:13,与商品金属镍相关的A股集体走低,其中康强电子(行情002119,诊股)、ST天成(行情600112,诊股)、ST银亿(行情000981,诊股)、格林美(行情002340,诊股)、杉杉股份(行情600884,诊股)、兴业矿业(行情000426,诊股)、西部矿业(行情601168,诊股)、青岛中程(行情300208,诊股)、宁波联合(行情600051,诊股)等均走低。

  结合金瑞期货最新月度报告分析——

  不锈钢减产预期落空

  国内高产量持续:根据中联钢统计的排产数据,6月份国内3系产量在109万吨,但实际产出113万吨,7,8月份订单饱满,排产依旧高位,7月产量预计117万吨,8月将达到121万吨,为年内次高。

  反倾销效果显现:今年自印尼进口的不锈钢产品明显减少,3月份为政策落地前的突击进口,上半年自印尼进口28.77万吨,同比下滑61%,环比下滑23%。

  镍:价格高位宽幅波动,现实与预期的共振曲

  镍:价格高位宽幅波动,现实与预期的共振曲

  不锈钢高库存及低利润并不是问题

  库存高位:根据中联钢统计的数据,不锈钢库存高点出现在5月底,当期锡佛两地库存49.59万吨,3系33.56万吨,但根据调研了解,市场参与者的增加是导致库存水平走高的真实原因,实际库存压力并不大。

  低利润:通过折算完全高镍生铁金属平衡价差,4,5月份利润走差,市场预期未来钢厂减产,但是实际情况是铬铁市场更为疲软,价格回落下钢厂利润好转,并且考虑到一体化钢厂的成本优势,实际低利润并没有导致钢厂减产。

  Q3季度新投NPI项目有限

  利润高位刺激项目投产:年内重点项目山东鑫海8条新产线上半年已经完全投产,5月底,印尼金川投产一条、扬州一川扩产一条;Q3预计金川再贡献一条,加上部分产线的复产,Q3增量有限。

  Q4及未来:国内重点关注内蒙古奈曼经安项目,据调研,计划七八月份备矿,十月投产,但实际需要关注政府配电情况,德龙二期的35条线何时投产也存在较大的不确定性。

  镍:价格高位宽幅波动,现实与预期的共振曲

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  禁矿预期再度进入视野(供应边际增量过于集中)

  禁矿或提前:7月青山董事局主席项光达等人拜访印尼,市场传闻青山游说印尼提前禁矿。根据2017年的矿业开采法规,印尼计划于2022年1月12日开始暂停未加工矿石出口,给予矿商五年的时间在国内建造冶炼厂。

  配额审查趋严:印尼政府将对所有拿到镍矿出口配额的矿企重新审查,若矿企没有相对应的镍冶炼产能,将收回其镍矿出口配额,涉及的配额数量约1000万湿吨。

  供应端结构性变化

  价差促进替代:随着镍板价格的强势走高,同样作为不锈钢原料的镍豆和镍铁,与镍板的价差拉大,其中镍豆和镍板的价差一度拉大到2000元/吨,镍铁和镍板的价差一度拉大到14000元/镍吨,高价差将促进钢厂减少镍板的使用。

  高品矿价走高:扣除海运费上涨的因素,高品矿涨幅明显大于中低品位。在还原成本一定的情况下,入炉品位高意味着产品镍含量高,在经济上获得最优效益。

  镍:价格高位宽幅波动,现实与预期的共振曲

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  新能源市场短期悲观

  补贴退坡:随着补贴退坡政策的落地,主导当前新能源汽车市场的低镍三元材料需求大幅走低,价格回落下导致用镍豆生产硫酸镍出现了亏损,企业多寻求低成本的中间品去生产硫酸镍,镍豆需求减少。

  新能源汽车产量增速低于预期:根据国家统计局的数据,上半年新能源汽车产量63.8万辆,同比增34.6%,按此增速,将达不到2020年200万辆的产出目标。

  镍:价格高位宽幅波动,现实与预期的共振曲

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  新能源市场长期乐观,且印尼湿法项目不确定增大

  新能源市场长期乐观:以2030年全球新能源汽车产销量2300万辆为基础,耗镍量将增至92.8万吨,2018-2030年的年平均增速高达29.7%。

  新项目不确定性增大:除技术问题导致增投资增加外,当前项目产品的预期收益大幅下滑,或影响项目融资,进度将大幅滞后于市场预期,导致新能源市场缺口难以弥补,未来或继续消耗镍豆。

  镍:价格高位宽幅波动,现实与预期的共振曲

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  市场资金情况,多头依旧占优

  上期所持仓持续高位:7月份镍价上涨以来,上期所持仓维持在60万手以上的高位,中间一度减仓至57万手,但实际仍高于突破年内高点当日持仓数量,做多资金并未撤退。

  海外投资基金多头占优:根据LME公布的机构持仓情况,伴随镍价上涨,投机资金净多持续增加,创下近两年来的新高。

  镍:价格高位宽幅波动,现实与预期的共振曲

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  基础数据1:矿端供应偏紧,或限制国内镍铁产量爬坡

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  基础数据2:进口窗口关闭,进口补充减少

  镍:价格高位宽幅波动,现实与预期的共振曲

  结果来看——窗口打开库存转移

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  8月展望——现实与预期共振,镍价高位宽幅波动

  镍:价格高位宽幅波动,现实与预期的共振曲

  现实供需拐点延后:不锈钢市场淡季不淡,市场预期的钢厂减产落空,7、8月份订单饱满,3系排产走高至117和121万吨,而供应端,NPI新产能的释放集中在上半年,三季度并没有多少新的项目投产,需求环比改善强于供应,导致供需拐点延后。

  远期供应不确定加大且短期无法证伪:价格回升刺激供应,17年停产的第一量子计划复产(2万金属吨),四季度内蒙古奈曼经安、印尼德龙二期、2020年印尼湿法项目等也将在未来贡献产量,但供应边际增量集中,容易受到当地政策以及头部企业行为的影响,不确定性增加短期又无法证伪,如市场传闻青山在游说印尼政府提前禁矿,印尼湿法项目由于技术和资金问题存在不确定,未来乐观的新能源需求缺口难以弥补。

  现实与预期共振,镍价高位宽幅波动:供应预期无法证伪以及短期偏强的基本面支撑下,镍价维持高位宽幅波动,核心波动区间在1.4-1.5万美元/吨,策略方面建议跨市反套,关注印尼政策变化以及经济下行压力下不锈钢高排产能否持续。

  镍:价格高位宽幅波动,现实与预期的共振曲

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责任编辑:窦晓芸
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